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● 本报记者 马爽
近期，国际黄金市场热度持续攀升，价格一路高歌猛进九龙证券，并迭创历史新高。Wind数据显示，截至北京时间1月20日17时15分，伦敦现货黄金一举冲破4700美元/盎司整数关口，最高触及4731.54美元/盎司；纽约商品交易所（COMEX）黄金期货同步走强，峰值达4738.0美元/盎司，两大核心品种2026年以来累计涨幅分别达9.38%、9.31%。对于金价强势表现的原因及后续走势，多位业内分析师给出了各自观点。
东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，近期国际金价维持高位运行，核心驱动力源于市场避险情绪升温与美元信用进一步弱化。地缘局势方面，继委内瑞拉之后，美国总统特朗普再度向伊朗施压，但其态度随后边际软化，速战速决的可能性下降，美国最终并未对伊朗采取袭击行动。与此同时，美欧地区矛盾持续升温，叠加地缘风险带来的不确定性，市场避险情绪持续对金价形成支撑。政策层面，美联储主席鲍威尔遭刑事诉讼，本质上是特朗普施压美联储降息的体现，这一事件进一步加剧了市场对美联储独立性的担忧，资金做多大宗商品的意愿显著增强，以此对冲法币潜在风险。经济与货币政策预期上，近期美国经济数据表现尚可，短期未显现衰退迹象，通胀存在温和回升动力，美联储降息意愿偏低；加之美联储独立性受扰背景下，多数官员讲话维持“鹰派”基调，市场暂无增量刺激政策出台。不过，贵金属市场仍面临多重利空因素：一是美国关键矿产清单暂未对白银、铜等金属加征关税，相关资源的炒作热潮短期降温；二是芝商所调整贵金属保证金模式，上海期货交易所同步对白银期货实施提保限仓措施，政策层面意在为市场降温；三是白银及有色金属价格近期涨幅过快，已脱离实际供需基本面，前期积累的风险亟待释放。综合来看，短期金价波动大概率加大，建议投资者等待回调后再布局多头头寸。
广发期货研究所贵金属研究员叶倩宁表示，近期，局部地区贸易冲突升级，加剧了市场担忧情绪，避险资金纷纷涌入黄金市场，推动国际黄金价格在结束短暂回调后再度走强，并创下了历史新高。从宏观层面来看，美国近期公布的一系列经济数据显示九龙证券，其就业市场与通胀水平持续放缓，但部分领域在美联储降息政策的提振下已出现边际改善。尽管美联储内部对就业与通胀目标的权衡仍存在分歧，短期政策取向趋于谨慎，但贸易摩擦升级与地缘风险引发的避险需求，正驱动资金提前布局黄金资产，为金价上涨打开中长期空间。在此背景下，全球主流机构纷纷上调金价预期，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置黄金，进一步对金价形成强劲支撑。从短期走势来看，黄金市场将更多受美国经济数据对美联储政策预期的传导，以及地缘局势波动的扰动，价格大概率维持偏强震荡态势。
紫金天风期货分析师刘诗瑶表示，2026年开年以来，美债收益率、美元指数与贵金属价格出现罕见同涨现象，核心原因在于美国经济基本面的强劲韧性，这也意味着货币政策已不再是左右贵金属价格的主要矛盾。一方面，美国经济数据表现向好，叠加市场加码押注“鹰派”官僚凯文·沃什将出任美联储新主席，进一步强化了美联储降息预期降温；另一方面，美国消费能力相较于欧洲更具优势，为美元指数提供了有力支撑，即便市场普遍认为鲍威尔任内不会再次实施降息，也未能抑制金价强势表现。近期，伦敦现货黄金价格再度刷新历史高点，这一表现反映出贵金属在地缘局势风险与美国经济韧性叠加的背景下，已呈现出明显的“逻辑脱敏”特征。值得关注的是，黄金市场无视“美元指数上行、利率抬升”的传统压制因素，走出独立上涨行情，这种“脱敏”式走势反而进一步增强了市场对金价继续上涨的信心。
正信期货首席宏观分析师蒲祖林表示，短期来看，金价在委内瑞拉事件冲击下斩获丰厚避险溢价，尽管冲突持续时间较短，却已预示2026年全球地缘局势不确定性将显著上升，这一宏观趋势势必对风险资产价格走势形成剧烈扰动。预计在伊朗问题及格陵兰岛相关争端尘埃落定前，黄金市场将持续获得充足避险溢价支撑，价格呈现易涨难跌格局，甚至存在加速上行的可能。但需警惕的是，当前金价已明显高估，依据现有分析框架及估值模型测算，其涨幅已透支未来近十年的增长空间；即便对标1980年金价脱离估值锚的极端情形，国际金价短期上涨高点或触及5200美元/盎司，中长期则需重点防范避险溢价褪去后的估值回归风险。
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责任编辑：凌辰 九龙证券
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