“上期所从业人员强化班”走进立中集团牛点策略
近日，由上期所和重庆市证券期货业协会共同举办的“上期所从业人员强化班”走进产融服务基地活动在重庆举行。期货日报记者了解到，此次活动聚焦铸造铝合金期货及期权上市，走进上期“强源助企”产融服务基地——立中四通轻合金集团（下称立中集团），结合课程培训和实地调研，旨在提升从业人员专业能力，更好地服务产业企业进行风险管理。
6月10日，铸造铝合金期货及期权在上期所上市，这不仅是服务国家“双碳”战略、助力我国铝行业绿色低碳循环发展的重要举措，同时进一步完善了铝产业链实体企业的价格风险管理工具，还有助于推动建立铸造铝合金行业“公开、公平、公正”的价格体系，发挥期货市场资源配置功能。
在培训活动中，来自交易所、期货机构、现货行业的多位资深专家，为学员详细介绍了铸造铝合金期货及期权合约规则，同时分享了铸造铝合金现货产业链上下游情况牛点策略，还就建立相关期货品种投研框架体系进行了经验分享，希望学员用好新品种、新工具，服务好实体产业链参与者。
据了解，铸造铝合金（再生）是主要用来生产铸件的合金类半成品，以废铝为主要原料，与铜、硅等原料熔炼后，通过铸造工艺生产所得。与传统电解铝相比，铸造铝合金生产工艺能够显著节约能源和水，大幅降低碳排放。铸造铝合金不仅是全球铝产业低碳转型的重要产品，也是我国再生铝的主要存在形式。
据百川盈孚副总经理张如风介绍，我国铸造铝合金产能主要集中在便于进口废铝、汽摩产业发达或有政策扶持的地区，经营模式基本是以销定产，长单占比居多。受多方因素制约，我国再生铝合金产能不断增加，但开工率逐年下滑。一方面，原材料价格坚挺影响利润，制约企业开工；另一方面，变形铝合金产量不断上行，后期铸造铝合金新增产能扩张或放缓。
从成本构造看，以再生铸造铝合金主流牌号ADC12为例，铝、铜、硅等原料成本占比近93%，其中废铝成本占比约75%；从利润角度看牛点策略，近几年废铝价格坚挺，再生铝价格低迷，行业利润呈现不断压缩态势。2024年，ADC12的生产成本在19700元/吨左右，同比上涨超6%，而ADC12价格为19953元/吨，利润仅在200元/吨左右。
他表示，未来再生铝行业发展有两大推动因素：一方面是政策推动，“十五五”期间，再生铝产量持续增加，对铝工业材料的补充替代作用将进一步显现；另一方面是需求推动，在“双碳”目标、成本控制及技术进步驱动下，再生低碳铝合金材料需求持续攀升。不过，需要注意的是，目前再生铝产能较多，应当减少同质化竞争，寻求差异化发展。
对于铸造铝合金新品种的研究框架，中信建投期货工业品首席分析师江露表示，尽管整个铝产业链终端构成相对丰富，但再生铸造铝合金的终端主要集中在汽车等交运板块，上游废铝原料也主要从交运板块报废产生，这一点与铅产业链里的再生铅极其相似。终端消费的季节性需求强弱会变相影响原料端供应强弱，从而影响合金价格。因此，厘清上下游供需情况与再生铝合金本身供需情况同等重要。
从原料来源区分，铝产业链可分为原铝和再生铝两条主线。目前原铝条线在国内期货市场已有氧化铝期货（AO）及电解铝期货（AL）两大品种。不过，该条线受“双碳”政策影响，国内电解铝产能“天花板”被设定在4500万吨的红线上。而在再生铝条线，相较原铝存在低成本和低碳两大优势，单吨再生铝碳排放量约为电解铝生产环节的2%，可节约3.4吨标准煤和22吨水。此外，LME铝合金期货合约流动性不佳，业内对上期所铸造铝合金期货（AD）的期待较高。
对产业参与者而言，需要注意的是，铸造铝合金期货在交割上存在新规定。与交易所其他品种不同的是，铸造铝合金增值税专用发票由卖方客户、非期货公司会员向买方客户、非期货公司会员开具。买卖双方客户有关增值税专用发票开具所需的具体信息、增值税专用发票等应当由会员进行核实、传递及确认。双方会员负责调解、处理相关纠纷。
在实地参观环节，学员来到位于重庆市沙坪坝区的青凤科创城，参观立中集团旗下的立中合金新材料（重庆）有限公司。记者了解到，该公司在2024年年底正式开业，规划有年产10万吨高性能一体化铝合金新材料项目，是立中集团在西南地区的铝合金生产基地和销售中心。在新投用的生产车间内，首期5组14台设备正火力全开。公司相关负责人告诉记者，目前车间可以直接输出铝合金液，直供园区内的压铸类客户，也可以进行铸锭，服务成渝地区双城经济圈内的多家新能源汽车零部件生产企业。
值得注意的是，立中集团是上期“强源助企”产融服务基地，同时还是铸造铝合金期货挂牌后的首批成交企业。公司负责人表示，铸造铝合金期货上市后，可以发挥价格发现功能，为立中集团提供了公开、透明的市场价格信号，期货的权威性也能成为公司指导现货定价的依据。同时牛点策略，铸造铝合金期货为立中集团提供了科学、精准的风险管理工具，可以修正公司此前借助电解铝期货对再生铝原料和产品进行套期保值的模式，避免精废价差对套期保值效果的影响，更有效地实现套期保值的目的。此外，立中集团生产的“AOEM”牌铸造铝合金成为上期所铸造铝合金期货首批注册交割品牌，未来公司可以在期货市场进行卖出交割，增加产品的销售渠道，提升产品的产销量和盈利能力。
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